世茂房地产(00813.HK)

花旗:料内房股今年盈利续增长 首选融创、世茂房地产及金茂等六股

时间:20-02-11 15:40    来源:格隆汇

花旗研报指,虽然针对新型冠状病毒爆发的忧虑拖累内房股表现,但该行相信行业将受惠需求增加,加上一、二线及强三线城市土地供应减少,该行估计销售放慢等下行因素对行业盈利造成的影响,该行尝试研究开发商的流动性,以判断他们在不确定性下的复苏情况以及其现金流管理,更重要的是该行为内房企业2020年的现金流进行了压力测试,并找出资产负债表较具弹性的长期赢家。

该行的压力测试显示,认为大型内房在艰难时期的弹性强过预期,即使採取最保守的估算假设销售将按年下挫三成、回款仅75%等,到2020年底平均的净负债比率亦能维持在85%,即使销售下跌三成旭辉控股集团(00884.HK)、龙光地产(3380.HK) 、世茂房地产(00813)(0813.HK)及时代中国控股(1233.HK)仍录正现金流,反映他们有能力继续增长,而中国恒大(3333.HK)、碧桂园(2007.HK)及富力地产(2777.HK)由于有较多短债或资本开支的负担,负现金流规模则偏大,相信他们再融资的能力将更为重要,但估计中央或会推出支持政策以应对流动性问题。

该行指出,估计2020年内房盈利仍有增长,相信内房股过去两周下跌约15%已反映疫情影响及盈利放慢的情况,考虑到2020年的盈利增长及流动性可控,加上行业料将受惠财政及货币政策等,首选融创中国、世茂房地产、中国金茂(0817.HK)、时代中国控股、旭辉、龙湖集团(0960.HK)。