世茂房地产(00813.HK)

中金:维持世茂房地产(00813)“跑赢行业”评级 目标价40.87港元

时间:20-06-16 16:16    来源:智通财经

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智通财经APP获悉,中金发布研究报告,维持世茂房地产(00813)(00813)盈利预测不变,维持跑赢行业评级和目标价40.87港元,对应9.5倍2020年市盈率,18%NAV折让,23%上行空间。

世茂房地产公告显示,2020前5个月销售额803亿元,同比增长12%。2020年计划供货5000亿元,同比增长25%;销售目标3000亿元,同比增长15%。

中金预计公司2020上半年销售额有望达到1100亿元,完成全年目标37%,同比增长10%。公司年初至今销售毛利率稳定在28-30%,与2019年基本持平,权益比例稳定在60-65%,符合中金预期。此外,年初至今新拿地平均楼面地价约为5000元/平米,占销售均价比例不到30%,整体权益占比超60%,中金认为这将为公司中长期高质量增长奠定良好基础。

中金预计公司2020年核心净利润为128亿元,同比增长22%,并预计1400亿元的已售未结(并表口径)有望对2020年业绩形成主要支撑。考虑到物管业务引入战略投资者可能带来潜在收益,预计公司2020上半年盈利有望实现双位数增长。

公司公开宣布拟于2020-21年完成旗下物业管理和酒店运营业务的分拆,并计划据此派发特别股息。中金保守预,测物业管理和酒店运营板块价值对应世茂总股数每股约4.2港元。

尽管年初至今公司股价表现跑赢行业,且当前估值(7.7倍2020年和6.3倍2021年市盈率)也高于行业平均水平(6.4倍2020年和5.4倍2021年市盈率),但中金认为分部估值法能够支撑该估值的合理性。不考虑公司物管和酒店板块价值,公司开发业务对应6.1倍2020年市盈率。此外,预计世茂2020年和2021年股息率分别为5.5%和6.8%,进一步提升投资回报。