世茂集团(00813.HK)

花旗:重申世茂集团(0813.HK)“买入”评级 目标价24.3港元

时间:21-08-31 17:12    来源:格隆汇

花旗发表的研究报告指,相信世茂集团(00813)(0813.HK)目标是可持续增长模式,公司2021年销售目标为3,300亿元人民币(下同),而下半年可售资源达3,600亿元,而利润跌势减慢,料毛利率跌势将减慢,未来两三年将有2至3个百分点的压力,而整体行业或跌4至5个百分点,此外可持续收益(物管、商业及酒店)方面今年收入目标有望逾150亿元。该行料公司2020至2023年盈利年复合增长将有高单位数,并进一步支持其估值,重申“买入”评级,目标价由36.8港元降至24.3港元。

该行指出公司自疫情的低基数反弹,上半年合约销售强劲增长38%至1,528亿元,而销售势头持续至7月及8月,留意到今年首八月销售已达2,000亿元,完成全年销售目标的61%,在可售资源层面,公司下半年可售资源3,600亿元,意味去化率仅需49%就可达到3,300亿元的目标。

上半年公司毛利率28.6%,管理层指出行业平均利润约为25%,而未来两三年将面对4至5个百分点的下行压力,世茂利润压力则较细,主要因为其土储成本较低,加上土地收购策略亦较审慎,新收购地块毛利率25%,净利润率为8%至10%。